天风证券（601162）股份有限公司康志毅,唐海清,王奕红,张建宇近期对永鼎股份（600105）进行研究并发布了研究报告《投资收益助一季报大幅增长，超导、光芯片是未来看点》，给予永鼎股份增持评级。
永鼎股份
24年快速增长，25年一季度利润因投资收益大幅增长
公司发布24年年报及25年一季报，24年实现营业收入41.11亿元，同比减少5%，归母净利润6141万元，同比增长42%。增长主要原因有：1)光通信板块营收利润双增长；2)对联营企业东昌投资权益法确认的投资收益1.22亿元。
25年一季报实现营业收入8.77亿元，同比增长7.5%，归母净利润2.9亿元，同比增长961%，主要是对联营企业东昌投资权益法确认的投资收益2.92亿元。
光通信收入毛利率双升，汽车线束、电力工程收入下滑
24年分业务看：1)光通信收入11.15亿元，同比增长36%，毛利率同比提升3.26pct至16.6%，受益于前期中标运营商订单在2023年末释放，光缆产品于2024年进入集中交付期，营收利润双增长。2)汽车线束收入12.06亿元，同比减少14%，毛利率同比降低1.03pct至13.18%，主要是受燃油车市场销售下滑影响。3)电力工程收入10.4亿元，同比减少30%，毛利率同比降低1.02pct至19.08%，执行的项目规模不及上年同期，23年有孟加拉库尔纳200-300MW电厂大项目竣工验收。4)大数据应用收入5931万元，同比减少38%。5)超导及铜导体收入5.86亿元，同比增长33%，毛利率同比降低4.66pct至10.6%。
超导带材、光芯片是未来重要增长点
1)公司高温超导带材及其应用项目收入增长，规模化进程加速，逐渐实现超导材料在磁约束可控核聚变、超导感应加热以及磁拉单晶、核磁共振、医疗等领域的应用。子公司东部超导也在扩张产能，24年12月份公司董事会决定将东超超导带材扩产到5000公里。2)光芯片领域，公司建成国内稀缺的IDM激光器芯片工厂，实现从衬底材料生长到器件级封装的全流程自主可控，适配400G光模块的100GEML产品已达成各项性能指标，通过客户验证，适配硅光70mW CW各项指标处于行业领先水平，与多家客户持续合作开发中。
盈利预测与投资建议
由于1Q25公司确认大额投资收益，以及超导和光芯片业务有望加速正增长，上调预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.65亿元、1.39亿元、1.66亿元(原预测2025-2026年分别为0.99亿元、1.18亿元)，维持“增持”评级。
风险提示：运营商光缆需求低于预期，汽车线束发货低于预期，海外工程推进不达预期，市场竞争超预期，技术研发风险，汇率风险。
最新盈利预测明细如下：
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